El Royal Bank of Canada (RBC) es el mayor banco canadiense. Es un banco global y muy diversificado que desarrolla todo tipo de actividades bancarias tanto en su mercado doméstico como internacional.
Los principales negocios del RBC son la banca retail (tradicional concesión de créditos y recepción de depósitos), la banca personal y de grandes patrimonios, los mercados financieros, el brokerage y los seguros tanto de vida como de no vida.
Aproximadamente un 60% de su negocio está en Canadá, un 24% en USA y el resto en otros países.
Canadá es un país intervencionista en banca, con un mercado oligopolístico altamente protegido y dominado por seis grandes bancos nacionales. USA es un mercado mucho más competitivo. Debido a esto, las rentabilidades de la banca son más elevadas en Canadá.
RBC es un consolidador y recientemente ha comprado la rama canadiense de HSBC.
La banca canadiense es un sector maduro con crecimientos del orden del 3% anualizado.
Las economías de escala están funcionando en Canadá, y el RBC se beneficia de ello. Sus costes medidos por el ratio de eficiencia han sido del 42%, una cifra muy atractiva teniendo en cuenta que la media que obtenemos del sector es claramente superior al 50%.
La ROE o rentabilidad sobre recursos propios supera el 10% de forma holgada cuando para el sector es ya de un solo dígito.
También se halla muy capitalizado, con unos fondos propios del 12,8% según el CET1, un coeficiente de calidad de balance internacionalmente aceptado.
Podemos afirmar que es banco de mayor calidad en un país muy protector del sector.
Estas bondades se reflejan en un ratio PER esperado de unas 14 veces.
Es un múltiplo mayor que el de muchos bancos que operan en entornos más competitivos, pero aun así relativamente modesto dada la calidad del banco. Las acciones del RBC son una propuesta de valor interesante.
