Esta semana asistimos un año más a las Jornadas Medcap, organizadas por BME en el Palacio de la Bolsa de Madrid. Un foro que reúne a empresas de mediana y pequeña capitalización con inversores institucionales, y que sigue siendo una referencia para tomar el pulso a distintos sectores de la economía real. A continuación compartimos algunas impresiones generales, sin intención de resumir cada reunión, pero sí destacando ciertas ideas comunes que nos llevamos tras varios días de encuentros.
Contexto general más constructivo, pero con matices
El tono fue más positivo que en años anteriores, con muchas compañías trasladando visibilidad razonable de ingresos y márgenes. Pero esta estabilidad no es homogénea. En sectores como el de ingeniería (Técnicas Reunidas) o infraestructuras (CAF, Sacyr), la recuperación sigue su curso, aunque apoyada en contratos con buena visibilidad y con márgenes aún por consolidar. En cambio, en energía e infraestructuras reguladas (Enagás), el foco está en el nuevo ciclo inversor ligado al hidrógeno y al marco regulatorio europeo.
Ajustes superados en aseguradoras y consumo
En compañías de seguros (Línea Directa, Mapfre), los mensajes fueron positivos, con mejora de márgenes técnicos tras los ajustes de precios de 2023 y cierta disciplina en costes. En el sector consumo, las dinámicas parecen estabilizadas y con mejor control del gasto. Algunas compañías han empezado a trasladar mejoras en márgenes gracias al reposicionamiento de producto y eficiencias internas.
Transformaciones estratégicas en marcha
Vimos compañías industriales que, pese a entornos complejos, mantienen crecimientos razonables (CIE Automotive), o perfiles más defensivos con una lógica de transformación clara, como Sacyr hacia concesiones y Enagás hacia transición energética. También destacamos el esfuerzo de algunas compañías por ganar escala o posicionarse en segmentos más rentables (CAF con Solaris e interurbanos, Técnicas con servicios de ingeniería más intensivos en valor añadido).
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Inmobiliario: buscando el suelo del ciclo
En el inmobiliario (Colonial), se percibe estabilización en valoraciones y algo más de apertura a estudiar operaciones con recorrido, especialmente en activos prime. La presión de tipos sigue pesando, pero las compañías han hecho un esfuerzo importante en ajustar balances y reforzar liquidez.
Un foro útil para entender palancas de crecimiento y riesgos
Una edición más, el Medcap ha vuelto a ofrecer una buena oportunidad para hablar con equipos directivos, entender mejor sus palancas de crecimiento y los riesgos más relevantes, y actualizar nuestras tesis de inversión con información directa y concreta.
