La inteligencia artificial (IA) sin duda tiene y tendrá un gran efecto económico, social y general, que podemos observar desde diferentes ángulos:
Empecemos por los usuarios corporativos: la IA se puede equiparar a una más de las muchas mejoras de productividad de los últimos años. Es probable que las empresas grandes la aprovechen mejor y con ello sigan con mejores roe’s que las pequeñas (actualmente el sp500 tiene roe 21% y el sp400 15%, una diferencia de 6% a favor de las grandes).
En cuanto a las empresas de IA (software), surgirá mucha competencia que moderará los márgenes de las empresas poco diferenciadas. Las que retengan una posición de fuerza, a menudo en áreas de suministro a las empresas de IA, pudieran ir muy bien: por ejemplo Nvidia (proveyendo sus chips, superiores a los de la competencia) o Amazon-Microsoft-Google proveyendo servicios de cloud.
En plan más bursátil, destaca que los “7 magníficos” (Apple, Google, Meta, Tesla, Microsoft, Nvidia, Amazon), todos ellos vinculados en mayor o menor medida a la IA, acaparan el 35-40% del valor de la bolsa USA con tan sólo el 20% del beneficio (con per medio aprox 30). Pero no debe darnos miedo esta elevada valoración. Dado lo que están creciendo, no es tan grave. Pero incluso si cayesen a un per mucho más razonable de algo más de 20 veces (sin contagiar al resto del mercado, que cotiza a la mitad de per), sería un recorte del índice de aproximadamente un 10%, no muy grande versus otros del pasado.
Tampoco debe preocuparnos la competencia china: el liderazgo de EEUU es indiscutible, en parte por tener mejor acceso a chips de altas prestaciones tipo Nvidia.
Desde un punto de vista técnico, destaca que la capacidad de razonamiento (por unidad de producción) de la IA se duplica cada seis meses, un ritmo mucho mayor que el ritmo de crecimiento de la capacidad del hardware, que actualmente tarda casi dos años en doblar. Incluso cuando empezó el hardware, duplicaba capacidad anualmente (la llamada “ley de Moore”), un ritmo de crecimiento manifiestamente inferior al de la IA. A este ritmo se cuadruplica la capacidad cada año (2 elevado a 2), y en tan solo dos años, la unidad producida de IA será 16 veces más inteligente (2 elevado a 4).
Todo esto genera necesidades varias: de instalaciones eléctricas (líneas de transmisión, centros de producción de electricidad), suministro de hardware de todo tipo, producción de software de IA y de aprovechamiento industrial de la IA, etc. No es de extrañar pues que Iberdrola piense sobre todo en instalar líneas de transmisión y distribución, que las mineras de cobre estén de buen año, y que Nvidia no para de ganar dinero: ella sola genera la mitad del beneficio sumado de todas las empresas del Ibex.
Con óptica macroeconómica, algunas entidades evalúan el impacto de la IA en el crecimiento anual del PIB USA en un 0,5% adicional: un buen añadido, pero no es un cambio radical. No solo eso, sino que algunos analistas apuntan que más adelante vendrán despidos porque la IA sustituirá empleados, creando un efecto de crecimiento sin empleo…
Para el bolsista, la IA es un añadido más, muy centrado en el mercado USA. En Europa las empresas son simples usuarias de IA, no productoras de la misma (y también poco proveedoras), y eso lo muestran sus múltiplos PER, más bajos. Y es que si bien la IA es de suma relevancia sociológica, operativa, de incremento de productividad, de sustitución de mano de obra, etc… (y más que lo será), a nivel bursátil, y hasta nuevo aviso, no parece que cambie sustancialmente las ideas tradicionales de inversión.
