Recientemente publicamos nuestra idea de que el impacto en la bolsa de la guerra de Ir\u00e1n deb\u00eda interpretase bajo la \u00f3ptica de la evoluci\u00f3n de las previsiones de consenso de los beneficios de las empresas de los principales \u00edndices, que en aquellos momentos parec\u00edan evolucionar correctamente.<\/p>\n
Ahora disponemos de cifras que ya incorporan los efectos esperados (a fecha de hoy) de la guerra de Ir\u00e1n, incluyendo el precio del petr\u00f3leo, que por cierto, s\u00f3lo est\u00e1 caro si se paga al contado: unos 100$\/barril; pero no tanto con entrega a un a\u00f1o vista: ronda tan solo 74.<\/p>\n
Al calor de las publicaciones de beneficios del primer trimestre, que casi siempre incorporan las previsiones de las empresas para el resto del a\u00f1o, \u00bfcu\u00e1l es el resultado? Pues muy positivo: para el conjunto del SP500, se espera que los beneficios crezcan a doble d\u00edgito en los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os, y, lo que, es m\u00e1s, en los \u00faltimos meses esta expectativa incluso ha mejorado ligeramente. Y Europa, que hab\u00eda ido rezagada en los \u00faltimos a\u00f1os, se ha unido al carro y est\u00e1 en la misma situaci\u00f3n.<\/p>\n
Por este motivo, el \u00edndice SP500 ha subido un 7% en lo que va de a\u00f1o y el europeo (Stoxx Europa 600) un 5%. Estas cifras est\u00e1n justificadas por el crecimiento de beneficios, que si suben a doble d\u00edgito anual (como es el caso) deber\u00edan dar lugar (con PERs constantes) a subidas similares de los \u00edndices.<\/p>\n
Pero \u00bfes v\u00e1lida la hip\u00f3tesis de per constante? Quiz\u00e1s fuera discutible en el caso de los EEUU, con PERs rondando las 18 \u2013 20 veces seg\u00fan que a\u00f1o de los pr\u00f3ximos tres escojamos, pero es claramente correcta en el caso europeo, con PERs de 12 – 15 veces, muy en l\u00ednea con los m\u00faltiplos medios del pasado.<\/p>\n
En el caso europeo, adem\u00e1s, se da una feliz circunstancia: las ROEs (return on equity, o sea rentabilidad sobre recursos propios), que anta\u00f1o eran de apenas el 15%, se han ido por encima del 20%. O sea que la rentabilidad que las empresas le sacan a los beneficios que retienen es ahora bastante atractiva. Ya era el caso (y lo sigue siendo) en los EEUU, pero ahora tambi\u00e9n lo es en el viejo continente.<\/p>\n
En resumen, al calor de los eventos recientes, en particular las publicaciones de beneficios, la inversi\u00f3n en bolsa, y en particular la europea, tiene atractivos a considerar.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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