{"id":4528,"date":"2026-04-18T13:06:16","date_gmt":"2026-04-18T11:06:16","guid":{"rendered":"https:\/\/kersio.com\/?p=4528"},"modified":"2026-04-18T13:06:16","modified_gmt":"2026-04-18T11:06:16","slug":"puig-y-esteelauder","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kersio.com\/en\/puig-y-esteelauder\/","title":{"rendered":"Fusi\u00f3n Puig y Estee Lauder"},"content":{"rendered":"<p>La salida a bolsa de Puig el 3 de mayo del 2024, a precio de 24,5 euros, fue un jarro de agua fr\u00eda: su precio ha ca\u00eddo a 16,9, casi un 30%, frente a la subida del \u00edndice Stoxx Europa 600 del 15%. Esto se ha debido a que la expectativa de beneficios por acci\u00f3n se ha erosionado un 15% aproximadamente, mientras que para el \u00edndice europeo no ha habido erosi\u00f3n. Adem\u00e1s, se espera que en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os el beneficio de Puig suba al ritmo de un 8%, frente al 10-11% para el \u00edndice europeo.<\/p>\n<p>Los males de la empresa son comunes al sector. Incluso un l\u00edder como es L\u2019Oreal ha sufrido una ligera erosi\u00f3n de expectativas. Adem\u00e1s desde que Puig sali\u00f3 a bolsa, el beneficio esperado de Coty ha bajado a m\u00e1s o menos la mitad y el de Estee Lauder a menos que la mitad. Y es que Estee Lauder no est\u00e1 yendo bien. Con 57.000 empleados, gana m\u00e1s o menos lo mismo que Puig (unos 600M\u20ac), que tiene solo 13.000.<\/p>\n<p>En otra \u00f3rbita est\u00e1 el \u201cbest-in-class\u201d, L\u2019Oreal, que gana unas 12 veces lo que Puig, con solo 7 veces su plantilla. No s\u00f3lo eso: el \u201ccomprehensive income\u201d que se publica en las auditor\u00edas (en espa\u00f1ol: \u201cEstado de Resultados Global Consolidado\u201d) muestra para Puig, en 2024-2025, unas p\u00e9rdidas \u201cfuera de la cuenta de explotaci\u00f3n\u201d de aproximadamente el 10% del resultado que para L\u2019Oreal en cambio, son peque\u00f1os beneficios adicionales.<\/p>\n<p>Pero volvamos a Puig y Estee Lauder. Su posible fusi\u00f3n tiene varios argumentos a favor:<\/p>\n<ul>\n<li>Complementariedad: Puig es bueno en fragancias (colonias) y Estee Lauder en cuidado de la piel y distribuci\u00f3n.<\/li>\n<li>Probables sinergias al ganar tama\u00f1o: Ventas del grupo de 20.000 millones versus las 5.000 actuales de Puig.<\/li>\n<li>Generaci\u00f3n de caja libre: se espera que ambas empresas reduzcan deuda a un ritmo de unos 300 millones anuales cada una.<\/li>\n<li>Deuda financiera asumible: se quedar\u00eda en menos de 3 veces el EBITDA consolidado.<\/li>\n<\/ul>\n<p>El argumento en contra es asumir un grupo grande con m\u00e1s de 60.000 empleados (incluso tras los despidos de Estee Lauder), de gesti\u00f3n m\u00e1s compleja.<\/p>\n<p>Con PER 14 esperado para el 2027, que se convierte en m\u00e1s de 15 si penaliz\u00e1semos el beneficio por alguna carga del tipo comprehensive income, Puig no est\u00e1 especialmente barata. Pero es que Estee Lauder est\u00e1 a PER 23, quiz\u00e1s porque sus beneficios est\u00e1n en un bache supuestamente transitorio. La empresa fusionada tendr\u00eda un PER cercano a 20, nada bajo, m\u00e1s pr\u00f3ximo al 23 de L\u2019Oreal que al 15 que tiene el \u00edndice europeo y Puig pre-fusi\u00f3n.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La salida a bolsa de Puig el 3 de mayo del 2024, a precio de 24,5 euros, fue un jarro de agua fr\u00eda: su precio ha ca\u00eddo a 16,9, casi un 30%, frente a la subida del \u00edndice Stoxx Europa 600 del 15%. 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