International Airlines Group (IAG), matriz de Iberia, British Airways, Vueling y Aer Lingus, ha recuperado en los \u00faltimos trimestres una rentabilidad que no se ve\u00eda desde antes de la pandemia. El grupo ha logrado estabilizar su nivel de actividad, con un factor de ocupaci\u00f3n del 86%, al tiempo que mantiene una disciplina de costes que le permite seguir generando caja de forma consistente.<\/p>\n
Uno de los datos m\u00e1s relevantes es su coste por asiento-kil\u00f3metro excluyendo combustible (CASK ex-fuel), situado en \u20ac5,8 c\u00e9ntimos. Este nivel se encuentra entre el de Ryanair (\u20ac4,6 c\u00e9ntimos), la referencia en bajo coste con un factor de ocupaci\u00f3n del 94%, y el de Air France-KLM, que opera con un modelo m\u00e1s tradicional y presenta un CASK ex-fuel de \u20ac7,2 c\u00e9ntimos con una ocupaci\u00f3n del 87%. IAG, con un modelo mixto y marcas adaptadas a distintos segmentos, mantiene una posici\u00f3n competitiva en este sentido.<\/p>\n
La clave ha estado en controlar la capacidad, ajustar el modelo a la demanda por tipo de ruta y aprovechar su fortaleza en los tramos de largo radio, especialmente en el Atl\u00e1ntico Norte y Latinoam\u00e9rica. En los \u00faltimos trimestres, los m\u00e1rgenes se han mantenido en niveles s\u00f3lidos, con ingresos por asiento por encima de los costes operativos incluso con precios elevados de combustible y salarios al alza.<\/p>\n
A nivel de valoraci\u00f3n, IAG cotiza con un m\u00faltiplo PER cercano a 6x. Este tipo de m\u00faltiplos bajos son comunes en el sector a\u00e9reo, que sigue siendo c\u00edclico y expuesto a shocks de demanda o costes. Aunque IAG ha reducido su apalancamiento respecto a los niveles pre-covid, la deuda sigue siendo significativa y act\u00faa como recordatorio de la fragilidad de los beneficios en escenarios adversos.<\/p>\n
El sector a\u00e9reo no es f\u00e1cil de valorar ni de predecir. Pero IAG ha hecho parte del trabajo complicado: ha ordenado su balance, ha recuperado m\u00e1rgenes y ha ganado cuota en mercados clave. Es un negocio vol\u00e1til, pero en este punto del ciclo, parece estar gestionando esa volatilidad mejor que muchos de sus comparables.<\/p>\n
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