{"id":3894,"date":"2025-01-21T17:49:36","date_gmt":"2025-01-21T16:49:36","guid":{"rendered":"https:\/\/kersio.mediacircus.es\/?p=3894"},"modified":"2025-02-24T17:52:22","modified_gmt":"2025-02-24T16:52:22","slug":"cambios-en-telefonica-que-podemos-esperar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kersio.com\/en\/cambios-en-telefonica-que-podemos-esperar\/","title":{"rendered":"Cambios en Telef\u00f3nica, \u00bfQu\u00e9 podemos esperar?"},"content":{"rendered":"<p>El que Telef\u00f3nica tenga un nuevo <strong>presidente<\/strong>, al margen de lecturas pol\u00edticas, tiene una relevancia <strong>burs\u00e1til<\/strong> m\u00ednima. Debajo hay un equipo completo de profesionales, y con el anterior presidente la empresa no es que tuviera un comportamiento estelar.<!--more--><\/p>\n<p>En efecto: en el a\u00f1o 2010 Telef\u00f3nica gan\u00f3 10.000 M\u20ac. Desde entonces, debido a la presi\u00f3n de la competencia, sus resultados han ido decreciendo hasta llegar a un beneficio de 1800 M anuales, que es lo que m\u00e1s o menos gana ahora. Por el camino, dej\u00f3 de ser un valor del reputado \u00edndice Eurostoxx 50, y baj\u00f3 del primer al noveno puesto del Ibex (ordenando por capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til).<\/p>\n<p>Afortunadamente, y tal como expusimos en nuestro post de finales del 2023 tras su \u201cinvestor day\u201d, parece que las malas noticias se van acabando, y 2024 ser\u00e1 el primer a\u00f1o de una \u201cnueva normalidad\u201d, empezando a crecer suavemente. Nos vimos hace poco con la empresa en las jornadas de Latibex, y resumimos a continuaci\u00f3n algunos aspectos relevantes de nuestra visi\u00f3n, destacando su fuerte pragmatismo y deseo de ser muy selectivos con la inversi\u00f3n:<\/p>\n<ul>\n<li>Se ha ido concentrando en cuatro geograf\u00edas principales: Espa\u00f1a, Brasil, Alemania y Sudam\u00e9rica. Esto es una versi\u00f3n reducida de lo que ten\u00edan antes: por ejemplo, se han ido vendiendo el negocio en Centroam\u00e9rica o Europa del Este. En cuanto a O2, su filial en UK, la fusionaron con Virgin al 50-50, para formar Virgin Media O2, empresa independiente con su propio management.<\/li>\n<li>Su enfoque respecto de la inversi\u00f3n es pragm\u00e1tico: no pretenden cablear con fibra grandes territorios (algunos los han cableado ya), sino que buscan hacerlo all\u00e1 donde es rentable, y el resto lo dejan con ADSL.<\/li>\n<li>Tambi\u00e9n buscan contratos que no obliguen a mantener toda la estructura (cabinas, llevar la l\u00ednea a puntos muy remotos), intentando otros m\u00e1s livianos que les permitan dar servicio sin un exceso de obligaciones gravosas.<\/li>\n<li>Todo lo anterior hace que las necesidades de inversi\u00f3n sean menores a futuro: antiguamente eran de unos 10.000 M\u20ac anuales, y ahora apuntan m\u00e1s a 5.000.<\/li>\n<\/ul>\n<p>En cuanto a la deuda financiera neta, la han ido bajando de unos 55.000 M a unos 35.000, pero no parece que la vayan a bajar mucho m\u00e1s: el consenso de analistas supone estabilidad, lo cual parece razonable dado que la deuda es unas 3 veces el ebitda, cifra aceptable.<\/p>\n<p>Asimismo, el consenso de analistas cree que el ebitda (cash Flow de explotaci\u00f3n) no crecer\u00e1, pero, dado el objetivo del management de moderar la inversi\u00f3n, dicho consenso apunta a una generaci\u00f3n de caja (ya neta de la inversi\u00f3n) algo creciente en el futuro. Ello permitir\u00eda un ligero crecimiento del beneficio al tiempo que se mantendr\u00eda un dividendo sabroso de 0,3\u20ac por acci\u00f3n, que con un poco de suerte subir\u00eda con el beneficio.<\/p>\n<p>Con todo esto queda una empresa que, tras dejar lo peor atr\u00e1s, renta un 7% por dividendo, y quiz\u00e1s crezca un poco a futuro. Sin duda un valor a seguir.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El que Telef\u00f3nica tenga un nuevo presidente, al margen de lecturas pol\u00edticas, tiene una relevancia burs\u00e1til m\u00ednima. 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