{"id":3686,"date":"2024-05-29T17:47:51","date_gmt":"2024-05-29T15:47:51","guid":{"rendered":"https:\/\/kersio.mediacircus.es\/?p=3686"},"modified":"2025-02-10T17:48:27","modified_gmt":"2025-02-10T16:48:27","slug":"stella-jones-un-valor-de-nuestra-cartera","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kersio.com\/en\/stella-jones-un-valor-de-nuestra-cartera\/","title":{"rendered":"Stella-Jones, un valor de nuestra cartera"},"content":{"rendered":"

Esta mediana empresa canadiense, que capitaliza 4.500M CAD$, se dedica principalmente a la fabricaci\u00f3n y comercializaci\u00f3n de postes de madera y traviesas de ra\u00edl. Tiene un tercer negocio, el de maderas para construcci\u00f3n exterior. Su mercado es 2\/3 en Estados Unidos y el resto en Canad\u00e1.<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 tenemos este valor en cartera? Por varias razones:<\/p>\n

    \n
  1. La empresa trabaja en dos nichos del mundo de la madera, postes y railes, en los que es l\u00edder. Tiene pocos competidores y, los que hay, son mucho m\u00e1s peque\u00f1os. El volumen de compra, de fabricaci\u00f3n y distribuci\u00f3n le da una clara ventaja competitiva en costes.<\/li>\n
  2. Tienen excelente acceso a proveedores de madera de los bosques de Norteam\u00e9rica. Con contratos de compra de entre 5 y 7 a\u00f1os, la obtenci\u00f3n de madera de calidad es una barrera de entrada.<\/li>\n
  3. La demanda de postes es constante. Proviene tanto de ampliaci\u00f3n de redes de telecomunicaciones y electricidad como de sustituci\u00f3n por deterioro. De 150M de postes que hay en Estados Unidos, 105M son de madera. Las ventas de este segmento son la mitad del total.<\/li>\n
  4. La demanda de traviesas de rail proviene igualmente tanto de ampliaci\u00f3n de redes ferroviarias como de sustituci\u00f3n por desgaste. Este segmento supone 1\/3 del total.<\/li>\n
  5. El negocio de construcci\u00f3n es m\u00e1s c\u00edclico que los dos anteriores, pero solo supone el 10% de la facturaci\u00f3n. Se han defendido muy bien en el pasado vendiendo a grandes superficies y a mayoristas (por ejemplo, a Home Depot)<\/li>\n
  6. Tiene muy buen crecimiento, hist\u00f3ricamente ha sido de doble d\u00edgito, mezclando crecimiento org\u00e1nico con el proveniente de adquisiciones de empresas del ramo, que integran r\u00e1pidamente.<\/li>\n
  7. Es una empresa poco correlacionada con el ciclo econ\u00f3mico y esto queda reflejado en su beta aproximada de 0.6. El 80% de sus ventas est\u00e1n ligadas a infraestructuras claves de la red de transmisi\u00f3n, la red el\u00e9ctrica y la red ferroviaria.<\/li>\n
  8. Y todo esto a un PER 14 esperado en el 2025.<\/li>\n<\/ol>\n

    Quiz\u00e1 lo que menos nos gusta de la empresa es que tiene un cierto nivel de deuda, 2,6 veces EBITDA, fruto de recientes adquisiciones. No es preocupante, dada la estabilidad del negocio, pero si algo a vigilar.<\/p>\n

    Desde que la compramos, Stella-Jones ha m\u00e1s que doblado. Aunque esto no es indicador ni de que siga subiendo ni de que vaya a bajar, en nuestra opini\u00f3n la relaci\u00f3n calidad-precio de Stella es suficientemente buena como para conservar la posici\u00f3n.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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